白酒分化握核心 食品优选景气度

作者: 酒营销  发布:2019-12-02

   本月逐步进入三季报业绩验证期,白酒板块结合近期调研跟踪,整体需求平稳,但品牌间仍存在明显分化,核心品种估值依然在价值区间,继续建议紧握强品牌力或渠道力强势企业。大众品板块动销延续良好,龙头保持稳健成长,乳业龙头伊利蒙牛短期业绩预期不宜过高,建议把握预期底部的价值买点。调味品板块仍是景气度最好的子行业。肉制品板块短期受非洲猪瘟影响仍需观察。啤酒行业结构升级加速,叠加提价效应不断显现。继续核心推荐茅台/洋河/伊利/海天/顺鑫。

  


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   行业三季度概览:白酒品牌分化明显,食品龙头成长稳健。1)高端品:白酒需求平稳,品牌分化明显。茅台报表靓丽,洋河稳健增长,五粮液老窖收入业绩增速平稳,但现金流略差,汾酒水井坊销售增速有所回落。白酒行业整体呈现降速分化趋势,拥有品牌力和渠道力的公司表现比较好。2)大众品:整体动销良好,龙头成长稳健。调味品仍景气度最高,龙头海天终端动销良好,收入增长平稳,中炬受基数影响短期有所波动。乳业龙头伊利Q3 终端销售仍保持15%高增,但成本上涨较明显,竞争亦仅略有改善。肉制品销量延续正增长趋势。啤酒销量增长乏力,但提价及产品结构提升效应不断显现。

  

   行业最新动态点评:1)高端品白酒消费税上调传闻点评:消息来源不详,行业内尚无加税消息。2)古井贡酒三季报业绩预告简评:延续高增趋势,关注全年计划完成后平稳发货,蓄力来年。3)安琪酵母提价动态点评:行业清晰格局下成本推动提价,促进18-19 年任务达成。4)肉制品:非洲猪瘟或加速猪肉供应链由调猪向调肉转变,关注对品牌屠宰企业利好。

  

   渠道调研周周鲜:1)茅台:最新批价1700,部分地区1670(不开票),也有些1730。目前库存不到半个月,10 月中下旬提前执行11 月计划预计库存会提升一些。狗茅当前团购价3500 左右,变化不大。2)五粮液:华东地区当前批价810,相较节前批价有所回落,一是与公司节前放量有一定关系,二是终端需求比较一般。目前库存不高,半个月左右,但是10 月要把全年剩下的计划量全部发完,预计到时库存水平会提升。3)国窖1573:最新批价710左右,存在价格倒挂,重点工作仍在消化库存。草根调研湖南地区情况完成一般,预计全年完成70%左右任务量。4)舍得:目前库存有三个月。公司考核层面会加大对200 万以上偏大的经销商的考核,100 万以下的经销商不纳入考核范围。5)酒鬼酒:红坛酒鬼提价后省内价格出现倒挂,提价之后出厂价358 元,政策返还之后是260 元,当前批价仅250 元,对经销商的积极性有一些影响,9 月经销商打款积极性不高,公司目前没有停货挺价,但Q3 发货情况预计仍能达到30%以上。另外本轮省外的经销商增长贡献增速亦可观。

  

   最新观点:白酒分化握核心,食品优选景气度。本月下半月逐步进入三季报业绩验证期,白酒板块结合近期调研跟踪,整体需求平稳,但品牌间仍存在明显分化,核心品种估值依然在价值区间,继续建议紧握强品牌力或渠道力企业,推荐茅台、洋河、今世缘、顺鑫。大众品板块动销延续良好,乳业三季度原奶成本有所提升,对伊利短期业绩预期不宜过高,但建议把握预期底部的价值买点。调味品板块仍是景气度最好的子行业,继续推荐中炬高新和海天味业,关注恒顺醋业的改善预期。关注双汇股价的安全边际。啤酒行业结构升级加速,叠加提价效应不断显现,继续买入华润啤酒。

  

   风险提示:终端需求不及预期。

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